Ускорение инфляции из-за роста цен на топливо. По данным Росстата, за период с 30 июня по 6 июля потребительские цены выросли на 0,31% (неделей ранее — 0,22%). Главной причиной стало подорожание нефтепродуктов: бензин вырос в цене на 2,1%, дизельное топливо — на 3,4%. Эксперты связывали это с ситуацией на топливном рынке: атаки беспилотников на НПЗ сократили внутреннее производство, что создало дефицит и подтолкнуло цены вверх. Этот рост, в свою очередь, начал сказываться на других товарах и услугах — дорожала логистика, увеличивалась себестоимость производства. На этом фоне в Центробанке отмечали: ускорение инфляции по чувствительным категориям может повлиять на решение по ключевой ставке на заседании 24 июля.
В ЦБ подчёркивали, что будут оценивать устойчивость замедления инфляции перед следующими шагами.
Меры правительства для стабилизации топливного рынка. Власти приняли комплекс экстренных мер. Ввели полный запрет на экспорт дизельного и автомобильного топлива (а также судового топлива и газойлей) до 31 июля — причём запрет распространили и на самих производителей НПЗ, а не только на трейдеров. Чтобы восполнить нехватку, с июля начали импортировать нефтепродукты. Также снизили норматив обязательных биржевых продаж бензина — с 15% до 10%. Ещё одним шагом стало разрешение выпускать топливо более низкого экологического класса для внутреннего рынка. В ряде регионов ввели особый порядок продажи: например, по системе «чётных-нечётных» дней в зависимости от первой цифры госномера автомобиля.
Падение индекса Мосбиржи. За неделю с 6 по 10 июля главный бенчмарк российского фондового рынка потерял 4,33% и опустился до 2145,65 пункта. Индекс РТС в долларовом выражении упал на 3,63%. Аналитики связывали это в том числе с инфляционными данными и неопределённостью из-за ситуации на топливном рынке. В аутсайдерах оказались бумаги ряда крупных компаний: «Полюса» (-37,71%), МТС (-16,43%), Х5 (-14,71%), Московской биржи (-13,2%), АФК «Система» (-12,59%).
Какие факторы сейчас «тянут» ставку в разные стороны
В сторону повышения или паузы:
Ускорение инфляции. За неделю 30 июня — 6 июля рост цен составил 0,31% (против 0,22% неделей ранее). Особенно сильно подорожали бензин (+2,1%) и дизель (+3,4%) — это напрямую разгоняет издержки в логистике, сельском хозяйстве и других отраслях.
Проинфляционные риски из‑за топливного дефицита. Даже если дефицит удастся закрыть мерами правительства (запрет экспорта, импорт топлива, снижение биржевых нормативов), рост издержек и инфляционные ожидания уже «зашиты» в поведение бизнеса и потребителей.Высокие инфляционные ожидания. Когда люди и компании ждут роста цен, они заранее повышают тарифы и зарплаты, и это самоподдерживающийся механизм — ЦБ это учитывает.
Смещение сигналов ЦБ. Ещё в июне глава Банка России Эльвира Набиуллина допускала, что прогноз по ставке может быть пересмотрен скорее вверх, чем вниз. Это значит, что регулятор видит риски и готов к более жёсткой траектории, если ситуация не стабилизируется.
В сторону снижения:
Жёсткие денежно‑кредитные условия. Высокие ставки уже работают на охлаждение спроса. Если инфляция начнёт устойчиво замедляться, ЦБ может продолжить смягчение.
Крепкий рубль. Он сдерживает импортную инфляцию и помогает охлаждать экономику.
Замедление кредитования. Если кредитование (особенно потребительское) заметно замедляется, это тоже аргумент в пользу более мягкого подхода.
Наиболее вероятные сценарии на 24 июля
Пауза (сохранение ставки на текущем уровне). Это базовый сценарий при сохранении проинфляционных рисков. Если к заседанию не будет устойчивого замедления инфляции, ЦБ скорее оставит ставку без изменений, чтобы «закрепить» достигнутые результаты и посмотреть, как сработают меры правительства по топливу.
Небольшое снижение (на 25 б. п.). Возможен, если в последние дни июля выйдут данные об устойчивом замедлении роста цен, а инфляционные ожидания начнут снижаться. При этом сигнал ЦБ будет максимально осторожным: «продолжим оценивать устойчивость замедления».
Повышение ставки. Сейчас выглядит маловероятным, но не исключён, если появятся новые шоки (например, резкое ослабление рубля, новый виток дефицита топлива или всплеск кредитования).
Как топливный кризис влияет на решение
Топливный рынок — один из главных факторов этой недели. Его влияние двоится:
- Прямой эффект на инфляцию.
- Рост цен на бензин и дизель сразу отражается в статистике и в чеках потребителей.
- Косвенный эффект на издержки.
-Дорогая логистика повышает себестоимость почти всех товаров.При этом меры правительства (запрет экспорта, импорт топлива, разрешение на выпуск топлива более низкого экологического класса) — это в первую очередь борьба с дефицитом, а не с инфляцией. Они могут стабилизировать наличие топлива на АЗС, но не обязательно быстро снизят цены или инфляционные ожидания.
Что будет главным «индикатором» в ближайшие дни
До заседания 24 июля рынок будет следить за:еженедельной динамикой инфляции (данные Росстата);ценами на топливо в регионах и наличием на АЗС;курсами валют и динамикой импорта;данными по кредитованию и депозитам;сигналами от представителей ЦБ (интервью, выступления, комментарии). Именно топливный фактор сейчас один из самых весомых для решения ЦБ: если к 24 июля не будет чёткого тренда на снижение цен и стабилизацию, пауза в ставке будет самым осторожным и вероятным решением.
Изображение с сайта bigstockphoto.com/ru/
